Bear Stearns y AIG los prestamistas de última instancia de repente quedan sin dinero y Reserva Federal inyectando más, categoría 4 crisis financiera

Después de haber bombeado $100 millones de dólares en el sistema bancario y prestó $ 115 millones más para rescatar a Bear Stearns y AIG, Reserva Federal se vio obligado a pedir a Tesorería el día miércoles para pedir prestado algún dinero extra para reponer sus arcas. Si hay alguna buena noticia en la que, es que los inversores aquí y en el extranjero estaban deseosos de ayudar, tras haber decidido que el único lugar seguro para poner su dinero en EE.UU. es de valores gubernamentales. De hecho, la demanda fue tan rápido en un punto que ayer, para un inversor, el rendimiento efectivo en un período de tres meses Tesoro proyecto de ley fue impulsado por debajo de cero, una vez que el corredor de la tasa se figuro.

Esto es una categoría 4 crisis financiera se ve así. Giant blue-chip instituciones financieras barrida en cuestión de días. Los bancos se niegan a conceder préstamos a otros bancos. Rusia cierra su mercado de valores para detener el pánico de venta. Gold aumento de $70 en una sola sesión. Los países en desarrollo “monedas en una caída libre”. Fondos de mercado monetario de advertencia que podrían no ser capaces de regresar cada dólar invertido. Oscilaciones diarias de tres, cuatro, cinco y cien puntos en el Dow Jones promedio industrial.

Lo que estamos presenciando puede ser la mayor destrucción de riqueza financiera que el mundo jamás ha visto - pérdidas de papel medido en billones de dólares. La riqueza empresarial. Riqueza petrolera. Inmobiliarias riqueza. Banco riqueza. Privado de la equidad la riqueza. Fondo de cobertura riqueza. Pensiones riqueza. Es un doloroso recordatorio de que, cuando usted tira de lejos todas las trampas y la complejidad de la magnífica nueva infraestructura global, las finanzas sigue siendo un juego de confianza - y una vez que la confianza va, no hay decirnos cuando la venta se detendrá.

Pero más que la psicología está involucrado aquí. Lo que es realmente pasa, en el nivel más fundamental, es que los Estados Unidos están en proceso de ser obligados por sus acreedores extranjeros para iniciar vida dentro de sus posibilidades.

Esto no es siempre el caso. De hecho, durante la mayor parte de la última década, los extranjeros parecen demasiado dispuestos a proporcionar hogares de EE.UU., corporaciones y gobiernos de todo el dinero barato que querían - y los norteamericanos son muy felices de tenerlos en su oferta.

El dinero barato ha sido utilizado por los hogares para comprar casas, automóviles y educación universitaria, junto con más cuidado de la salud, vacaciones extra y todo tipo de bienes de consumo. Los gobiernos utilizan el dinero barato para pagar los servicios y prestaciones que los ciudadanos no estaban dispuestos a pagar con impuestos más altos. Y las empresas de inversión y vehículos - los fondos de cobertura, privado de fondos de capital de bienes raíces y fondos de inversión - recurrió a la financiación barata para comprar bienes raíces y otras empresas.

Dos cosas importantes que ocurrió como resultado de la disponibilidad de todo esto de crédito barato.

La primera es que el precio de la vivienda y bienes raíces comerciales, las empresas a las metas y el balance de las empresas de tecnología comenzó a subir. Cuanto más rápido se levanta, más que los inversores se mostraron interesados en comprar, manejar los precios aún más altos y crear aún más fuerte la demanda. En poco tiempo, estos mercados podría ser mejor caracterizada como clásicas burbujas.

Al mismo tiempo, muchas empresas en muchas industrias ampliación de las operaciones para dar cabida al aumento de la demanda de las familias que decidieron que podría ahorrar menos y gastar más. Airlines añadido aviones y pilotos. Cadenas de venta minorista ampliado a nuevos centros comerciales y mercados. Auto empresas a aumentar la producción. Los desarrolladores construyen más viviendas y centros comerciales.

De repente, a principios de 2007, ocurrió algo importante: Los extranjeros comenzaron a perder su apetito para la financiación de gran parte de esta actividad - en particular, la falta de títulos públicos utilizados para financiar suprime hipotecas, préstamos para automóviles, préstamos universitarios y los préstamos utilizados para la financiación de grandes empresas adquisiciones. Lo que debería haber ocurrido en ese momento era que la tasa de interés de esos préstamos debería haber aumentado, la demanda de este tipo de préstamos debería haber disminuido, el precio de los bienes inmuebles y las empresas deben tener existencias estabilizado, las actividades deberían haber frenado y las empresas deben han comenzado a recortar en expansión.

Mayormente, sin embargo, que no fue así. En lugar de ello, los bancos de Wall Street que inicialmente estos préstamos antes de venderlos fuera decidido en trozos para tratar de mantener los buenos tiempos de rodadura - y, significativamente, mantener el lucrativo honorarios de la suscripción de verter algunos utilizaron sus propios "AAA" clasificaciones de solvencia a pedir prestado más dinero y mantener los préstamos a sus propios balances o las de "vehículos de inversión estructurada" que creó para ocultar estas nuevas responsabilidades de los reguladores e inversores. Otros regresaron a los extranjeros y se ofreció a asegurar que los que ahora no deseados oferta pública de adquisición de préstamos y valores respaldados por activos de crédito contra pérdidas, a través del milagro de un nuevo tipo de contrato de derivados conocidos como el crédito al incumplimiento de intercambio.

Como resultado de ello, cuando el choque inevitable finalmente llegó, no es sólo los incautos extranjeros que han comprado los préstamos apalancados y valores respaldados por activos de liquidación que teniendo el éxito. También se sus creadores - Bear Stearns, Merrill Lynch, Citigroup, Lehman Brothers, AIG y otras - que cometió el error de doblar hacia abajo en su riesgo crediticio en el mismo momento en que debería haber sido la reducción.

Ahora estamos llegando al final del rocoso proceso de descubrir el verdadero alcance de las pérdidas de crédito de los principales bancos de Wall Street y los fondos de cobertura. Pero, como Robert Dugger, un economista y socio de uno de los principales “hedge funds” le gusta señala, los mercados apenas han comenzado a obligar a algunos de disciplina financiera en la mayoría de los hogares que EE.UU. se basó en dinero prestado para mantener sus estilos de vida.

Con nadie dispuesto a financiar los estilos de vida, hay sólo dos opciones.

Uno de ellos es a su vez a “Tío Sam” a mantener la economía y el sistema financiero a flote. A diferencia de las empresas, los hogares y las empresas de Wall Street, el Tesoro puede tomar prestado de los bancos extranjeros y los inversionistas a tasas increíblemente atractivo. Y al actuar como un intermediario, el Tesoro y Reserva Federal han demostrado una nueva voluntad de utilizar esos fondos para mantener el mercado de la vivienda y el sistema financiero de derrumbarse totalmente.

La primavera pasada, el gobierno de dólares tomados en préstamo US $165 millones para enviar desgravaciones fiscales a los hogares en un esfuerzo por impulsar el gasto de los consumidores. Ahora, algunos demócratas quieren crear un nuevo organismo que utilizaría el dinero tomado en préstamo por el Tesoro a recapitalizar las instituciones financieras en dificultades por la compra de algunos de sus préstamos no deseados y de valores a precios reducidos. La misma estrategia se utilizó con éxito durante Gran Depresión y las de ahorro y préstamo crisis de la década de 1990, e incluso algunos republicanos son el calentamiento de la idea.

Al final, sin embargo, sólo existe tanto el gobierno puede pedir prestado y tanto el gobierno puede hacer. La única otra opción es para los estadounidenses a poner su gasto en línea con sus ingresos y sus necesidades de ahorro a largo plazo. Para cualquier hogar, que suena como una buena idea. Pero si todo el mundo recorta aproximadamente al mismo tiempo, una recesión es casi inevitable. Eso es una píldora amarga en sí mismo, con la participación de las pérdidas de empleo, ingresos más bajos y un gran éxito a los ingresos tributarios del gobierno. Sin embargo, pueden ser graves problemas regionales y los bancos locales que han balances cargados de préstamos a promotores locales y constructores que serán afectados por una recesión económica. Piense en que, dice Dugger, como la inevitable segunda ronda de esta crisis financiera que, por desgracia, todavía tenemos por delante.